新湖期货——黑金汇

推荐关注品种：无

要点：

本周黑色板块钢矿低位震荡，焦炭价格表现强于钢矿，触底反弹。下周降息预期以及7月政治局会议和三中全会会议预期支撑黑色价格。不过黑色特别是成材的基本面偏弱，压制黑色各品种上方空间。基本面上看，矿石方面，矿石供应问题不大。需求方面，本周铁水产量大幅上修。港口铁矿的库存环比下降，钢厂库存小幅回升，钢厂按需采购。当前矿石基本面变化不大，供需宽松，预计价格维持震荡。成材方面，钢厂利润并未转差，预计钢厂自主减产意愿不大，后续螺纹产量仍有回升空间，热卷产量继续维持高位。成材的供应压力将在后续的淡季阶段逐步显现。需求上，成材需求进入季节性淡季，高温降雨等天气影响工地施工，部分终端制造行业也进入季节性淡季。欧洲增加国内电动车的关税，将会对国内汽车出口造成影响，后续关注汽车出口的情况。库存上看，螺纹总库存继续累库，库存进入季节性累库阶段，热卷库存去库一般，高供应限制去库幅度。成材端面临供需偏弱的格局。预计短期价格将维持震荡为主。

螺纹热卷：

宏观上市场预期下周降息，7月三种全会以及政治局会议的利好政策预期支撑盘面情绪，但支撑盘面向上的驱动不足。成材基本面偏弱，但继续向下的动力不足。螺纹方面，本周螺纹产量环比下降0.66万吨，主要是由于产线检修及转产其他品种。当前钢厂利润并未转差，后期产线检修完成后产量将有所恢复。需求方面，螺纹表需环比回落，降幅符合市场预期。高考及假期影响螺纹需求，前期受影响工地将复工。高温以及降雨天气增多，将会影响工地施工。库存方面来看，本周螺纹总库存继续累库，库存进入季节性累库阶段。热卷方面，本周热卷产量环比增加2.13万吨，热卷产量仍旧处于高位，供应压力大。需求方面，热卷表观需求环比回落，终端部分行业即将进入季节性淡季。欧洲对国内出口电动车加征额外关税，将影响国内汽车出口。库存方面，本周热卷库存环比回落，去库幅度一般。样本钢厂铁水产量上修，炉料价格表现强势，推高成材成本，支撑成材价格。宏观利好预期支撑盘面，成材基本面处于季节性淡季，压制价格，预计成材价格震荡为主。

铁矿：

本周铁矿石触底反弹，上半周交易逻辑围绕海外宏观美联储降息预期波动，临近周末，本周铁水产量数据超预期增长，叠加市场“小作文”下周国内或有降息机会，铁矿石盘面大幅上涨。

基本面来看，供应端，本周发运3032万吨，环比减少217万吨，澳矿发运增加，巴西及非主流矿发运大幅下降，到港方面，本周到港2436万吨，环比增加312万吨，增量主要是澳矿到港，港口库存结构进一步分化；需求端，本周铁水日均产量239.31万吨，环比大幅增加3.56万吨，同比减少3.25万吨，钢厂盈利率小幅下降3%至50%，但当前吨钢利润尚可，铁水性价比远高于废钢，产量加速回归，现货端，矿价连续三周下跌后，当前绝对价格符合市场心理预期，现货买盘增加，港口成交回升；库存方面，45港库存14893万吨，环比下降35万吨，同比增加2043万吨，港口库存阶段性止增转降，本周受到沿江部分港口封港影响入库减少，关注下周恢复后库存能否继续下降，钢厂库存9250万吨，环比增加32万吨，同比增加766万吨，铁矿价格连续两周下降，叠加铁水增量需求上移，钢厂采购积极性小幅回升。

综合来看，铁矿石基本面变化不大，供需结构仍然偏宽松，港口库存维持高位，阶段性去库受特殊事件影响较大，关注后续入库正常后港口库存能否维持去化，再对供需结果重新做出判断不迟。当前市场对宏观政策刺激期待增强，市场情绪环比有所好转，预计铁矿石价格震荡等待新一轮驱动。

纯碱：

近期纯碱现货价格——尤其轻碱报价有所下滑，个别高价碱厂价格出现松动迹象，但大体仍以平稳为主。前期检修产线逐步恢复，从已知检修计划来看，后续主要集中月份在7、8月，近期仅个别碱厂有减量的情况。因此本周纯碱产量有较大提升，开工率恢复到88.27%，但同比依旧低于前两年同期水平。需求上，表现较差的主要在轻碱端，出货大幅放缓，轻碱价格也逐步松动；重碱上整体还是维持刚需为主，低库存下游玻璃厂有一定补库预期，但是对于高价碱企业仍以谨慎对待。本周厂库、交割库库存增加相对较多，轻碱厂库库存累库多于重碱，重碱端累库情况不明显，而近两周交割库库存增加相对较多，本周交割库库存增长3.13万吨。关注后续下游订单情况及现货价格动向。因纯碱产业链碱厂的定价权较高，后续依旧会是下游拿货意愿于碱厂挺价间的博弈。短期关注盘面企稳后布局机会。当前中期多头趋势未变，后逐步临近夏季检修季，仍可在价格回调后，逢低布局09多单。后续需持续关注现货动向以及订单接收情况。此外消息面称，6月或有较多进口碱集中到港预期，以及新线投产预期，将对价格产生较大影响，注意风险。

玻璃：

玻璃现货价格整体以平稳为主，企业现货价格操作较为灵活。产线上，周内两条产线冷修，总计1500吨产能，产量及开工率方面本周均有所下滑：当前日熔降至17.06万吨，周均开工率82.84%，环比-0.66%。此外下周仍有1000吨产线放水计划。本期需求方面，区域间表现存在差异：沙河地区端午节前几日整体渠道商拿货情绪较好，后有所降温；华中市场采购状况相对不错；华东、华南多以刚需为主。因此本周整体厂库库存增+8.4万重箱。利润方面，本周三大工艺利润情况较之前几周连续下滑的情形有所好转，但天然气工艺仍维持亏损，对于高龄窑炉且成本较高的企业来讲或增加了其冷修预期。后续仍需关注终端地产向上的需求传导。地产收储、保交楼专项债等政策刺激不断，关注其后续进一步发展落实情况。此外对于新房及二手房带来的未来家装玻璃需求仍维持中性偏乐观对待。在需求持续性恢复向好的前提下，价格中期仍有向上的动能，短期内关注市场情绪、政策消息面，以及进入梅雨淡季或存弱现实影响，耐心等待盘面企稳后做多机会。后续继续留意现货价格、企业新订单接收、以及供应端产线冷修兑现情况，是否能对行情形成进一步支撑。

动力煤：

本周产地和港口价格大稳小动。

产地供给环比增加，部分整改及检修煤矿复产，但安监依然趋严，其余煤矿增产意愿弱，后续增长空间有限。产地目前非电销售稳中向好，贸易户相对偏观望。

港口价格依然僵持，买卖双方价格分歧大，高温到来，支撑贸易商挺价信心，但下游终端负荷低，且南港库存充裕，观望居多，实际成交情况不甚理想。

煤炭进口量依然保持较高水平，海外价格偏弱运行居多。亚太地区需求疲软，澳洲煤价指数继续回落。市场需求整体偏弱，南非煤价指数小幅下降，但月中有铁路脱轨，物流再度异常不排除后续价格再度上涨。欧洲煤价指数受天然气市场波动影响回升。中印需求不及预期，贸易商货源充裕，采购节奏放缓，印尼矿方报价松动。国内进口商存货较多，市场氛围偏悲观，投标价下跌。

需求端出现了日耗不及旺季预期的情况，但下旬电力端需求或将有所改善。节后北方经历一轮大范围的高温天气，且高温范围正在逐步南移扩大，或将持续至下旬。目前华北华中已发布高温红色预警，居民及三产用电需求增长，内陆部分地区日耗小幅走强。本月中旬期间南方地区降雨频繁格局不变，江南、华南、西南地区还将迎来两轮降雨过程，近十省区将遭遇强降雨。月中开始，江南地区，长江中下游地区、江淮地区将陆续入梅，根据气象预测，降水强度将较往年偏多，预计水电输出维持增长，长江上中游出库流量升至高位。主要省市电厂日耗表现弱于同比，沿海地区日耗相对欠佳，但随着南方地区湿度和温度的同时上升，湿热天气将给用电需求提供支撑。非电需求平稳，部分煤化工装置完成检修，将逐步开启，后续用煤需求或有回升。

主要省市电厂持续累库，库存水平已达到绝对高位因发运利润倒挂及安监督查，港口铁路调入量维持降至中低位；下游终端及南港库存充裕，新能源替代效应强，负荷不高，拉运需求下降，港口调出小于调入，北港继续累库。

目前市场主要关注需求的季节性回升，但由于天气等素影响下，沿海地区日耗弱于预期。但目前高温如期而至，终端日耗预计逐步回归，煤价也将震荡上行，但由于进口煤的补充，以及目前偏高的行业库存，上方空间依然有限。

新湖期货研究所黑色组

姜秋宇 Z0011553

王婧茹 Z0020459

章颉   Z0020568

审核人：李明玉

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