一、走势回顾

据CME“美联储观察”数据显示：美联储8月维持利率不变的概率为87.6%，降息25个基点的概率为12.4%。美联储到9月维持利率不变的概率为29.8%，累计降息25个基点的概率为62.0%，累计降息50个基点的概率为8.2%。近期受到美联储降息政策推迟的影响，整个商品盘面出现了一波回落调整。欧线集运指数一改往日强势上涨的态势，主力合约EC2408在冲高至4798.8点，接近4800点后回落，整体盘面维持震荡偏强的态势。除了受到宏观面的影响外，合约是否已达到合理的估值区间，这是盘面能否继续冲高上涨的重要因素。

目前船司的6月末报价出现分化，仅OA联盟中的长荣、中远、OOCL的大柜报价维持在7000+美元，其他船司的报价均上调至大柜9000美元以上。这与盘面指数估值出现了割裂感，盘面指数估值远低于目前的运价报价水平，这主要是由于SCFIS指数为实际离港出运价格，订舱价格上涨至一定水平之后，是否能够有效的落地为出运价格，是影响指数估值的重要因素。

二、船司运价报价

马士基发布公告称，6月29日离港出运至波兰Gdansk的运价报价威9139美元/FEU。到其他欧基港的报价来看，上海到安特卫普的报价为5590/7466美元，上海到南安普顿的大柜报价为8478美元。MSC的6月下7月初最新报价为5720/9540美元。

达飞6月中下及7月的运价报价均已更新至4730/9060美元，EMC的6月下最低运价报价为4735/7020美元，中远目前仍未给出7月的运价报价，6月中下的报价多数为4225/7225美元，OOCL为4150/7500美元。

THE联盟来看，HMM公布了7月初报价，5299/9028美元，相较于6月末上调1331/1922美元，6月末运价为3968/7506美元。ONE6月末的运价也继续上调，至4686/9002美元，大柜同样突破9000美元。

三、 地缘方面

6月11日，联合国安理会周一支持以色列和哈马斯在加沙地带停火的建议，并敦促哈马斯和以色列双方接受这项旨在结束长达八个月战争的协议。

周一早些时候，哈马斯表示只愿意接受一项能确保结束加沙战争的协议，而以色列总理内塔尼亚胡则表示，他决心对哈马斯发动战争。

停火协议计划分阶段停火，最终实现永久结束战争。关于细节条款的谈判是影响最终停火协议能否达成的重要因素，双方短期内难以达成停火协议。据船公司描述，尽管苏伊士运河恢复通行，仍需要4-6周的时间来进行航线的重新安排和部署。

四、指数表现

首先来看一下SCFIS的指数表现，6月10日公布的SCFIS指数中，欧洲航线报4229.83点，环比涨幅11.35%，公布指数落略低于月报中根据SCFI运价进行估算得到的估值区间[4300,4500]，对应船司运价来看，与MSC未涨价前运价报价3920/6540美元对应的估值相近，最新的指数略低于此报价水平对应的指数估值。因此本期指数对应欧线的实际运价均价在6500美元/FEU，小柜均价在3900美元/TEU。对比船司的订舱价格来看，目前指数对应的运价显示，仅落地了6500美元左右的大柜。运价涨价的落地情况

根据线上运价及SCFI指数，估算得到6月17日公布的SCFIS运价指数区间为[4300,4500]。

6月7日公布的SCFI指数显示，综合指数报3184.87点，环比上期上涨4.60%；其中上海至欧洲航线运价涨幅高于美线，收涨5.59%，涨幅209美元/TEU，报3949美元/TEU,上海至地中海航线运价收涨64美元/TEU，报4784美元/TEU。

对比线上运价来看，欧线的SCFI20尺柜报价3949美元，运价报价接近HMM的报价3968/7506美元，从指数估值来看，小柜3949美元对应SCFIS估值[4550,4750]点，对应6月下旬的指数估值。

分析师：王姝兰

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