一、走势回顾

近期，国内油脂跟随商品整体情绪波动，宏观预期主导国内外多数商品的波动节奏。中美最近较为疲弱的经济数据、加拿大及欧盟开始加息、超预期的非农就业数据等，带来美联储降息预期的不断变化，是近期宏观情绪波动的主要原因。

连续上涨几天后，昨晚美元指数显著下跌。美联储6月会议如期维持利率不变，点阵图预计2024年将仅降息一次。昨晚美元走弱，多数商品走强，但CBOT大豆延续弱势。

二、国际基本面

美豆：美豆新作播种进度87%，播种即将结束，播种进度正常。由于前期降雨充沛，美豆24/25首份报告显示优良率72%，为2020年以来最好。6月底美豆新作播种面积重点关注。若新作面积如期增加或超预期增加，将影响CBOT大豆对后期天气的敏感度。

昨晚USDA公布6月供需预测报告。美豆旧作压榨量小幅下降，旧作库存小幅上升至3.55亿蒲，进而导致24/25年度新作库存小幅增加。美豆供需预估较预期稍偏空，隔夜CBOT大豆一度走弱。

此外，加拿大菜籽播种马上结束，播种进度偏慢，但前期降雨偏多，优良率良好。6月底将公布新作面积。此后进入生长期，关注天气。

棕榈油：周一MPOB5月报告如期，5月马棕库存环比持平，库存回升缓慢。6月印尼下调出口税，加上4月至今需求国进口利润好转，6月产地预计供需双旺，基本面不差。

三、 国内方面

上周国内无新增棕榈油买船，据悉国内5月船期棕榈油采购30多万吨，6月船期采36-37万吨，7月船期采32-34万吨，8-9月月均采购近20万吨。相比国内豆棕价差目前对应的需求，进口可能刚够消费。中期国内棕榈油库存止跌，可能8-9月国内棕榈油才会进入到季节性累库周期。

国内大豆进入季节性到港及压榨高峰期，中期国内豆油预计季节性累库。

国内菜油高库存持续，国内菜籽买船量非常多，每月40-60万吨，甚至更多，9月船期已采完。

整体来看，国内油脂整体供需中性、基差弱势，对油脂趋势行情没有明显驱动。单边走势主要影响因素依旧是外盘油脂油料及宏观预期。

四、观点

外盘看，国际棕榈油供需稍有利多题材，主要是近期出口转好。但美豆、加拿大菜籽暂无利多因素，重点关注后期生长期天气。

综上，近期宏观主导，油脂波动较大，在基本面有较明确的驱动因素出现前，趋势交易者建议暂观望。

套利方面，菜豆、菜棕近期大跌至前期低位，豆棕价差也在走弱。能否走强，均需要等待美豆及加拿大菜籽天气题材，暂时谨慎观望。

分析师：

陈燕杰（油脂油料）

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审核人：刘英杰

撰写日期：2024年6月13日

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